Les prix des matières premières sont déterminés par les investisseurs qui achètent et vendent des contrats pour la livraison de matières premières aujourd’hui et à une date ultérieure. Lorsque le prix de livraison actuel d’une matière première donnée est inférieur au prix de livraison future, on parle de contango.
Le Contango expliqué
Le prix au comptant fait référence au prix actuel d’une marchandise particulière pour une livraison immédiate, tandis que le prix futur est ce que les investisseurs et les entreprises paient pour la livraison d’une marchandise à une date spécifique.
Pendant un contango, le marché voit le prix futur d’une matière première se trader à un niveau plus élevé que le prix au comptant. Cela signifie que les investisseurs préfèrent parier sur le produit de base à l’avenir plutôt que dans l’immédiat.
Une telle situation se traduit finalement par une courbe ascendante des prix futurs par rapport au prix spot actuel.
De plus, le contango a lieu sur le marché des matières premières et des contrats à terme, ce qui signifie qu’il n’affecte pas directement le prix des actions. Néanmoins, vous pouvez surveiller les marchés des matières premières pour obtenir des informations susceptibles d’aider vos transactions boursières.
Par exemple, les compagnies pétrolières accueilleront favorablement la nouvelle si le pétrole est entré dans un fort contango, alors que les compagnies aériennes ne le feront pas. Vous pouvez alors ajuster vos investissements en conséquence.
Causes courantes de Contango
Perturbations de l’offre et de la demande
Une pénurie potentielle de matières premières due à des problèmes tels que des retards dans la chaîne d’approvisionnement ou des intempéries ruinant les récoltes pourrait inciter les investisseurs à choisir des prix futurs plus élevés afin d’être prêts à contrer l’impact de ces problèmes.
Une récolte abondante et inattendue peut également conduire à un contango, l’offre d’une matière première étant supérieure à sa demande. Par conséquent, les prix au comptant baissent jusqu’à ce que l’offre supplémentaire disparaisse et que les prix à terme reviennent à la moyenne normale.
Inflation
Les prix à terme augmentent en cas d’inflation élevée. Ainsi, si les investisseurs estiment que l’inflation va probablement continuer à augmenter, ils peuvent opter pour des contrats à terme à prix élevé en espérant que le prix au comptant augmentera également à une date ultérieure.
Incertitude du marché
Compte tenu de l’imprévisibilité des marchés, les investisseurs peuvent décider de verrouiller les prix futurs au-dessus du dernier prix au comptant au lieu d’attendre que le prix réel soit supérieur au prix futur. Cette décision est généralement prise avec les contrats à terme sur l’indice de volatilité (VIX).
Les investisseurs sont souvent plus incertains quant à l’évolution du marché boursier dans six mois que le lendemain, ce qui leur permet de placer davantage d’argent dans une couverture par l’intermédiaire de contrats à terme VIX à long terme.
Coût du portage
Le coût de portage est le montant qu’un investisseur ou une entreprise dépense pour maintenir sa position sur un actif. Cela s’applique également aux matières premières telles que le pétrole, les métaux et les céréales, pour n’en citer que quelques-unes.
Si une entreprise a besoin de ces matières premières ultérieurement, il peut être plus facile et moins coûteux pour elle de payer plus pour un prix futur que de payer moins au prix spot d’aujourd’hui. De cette façon, elle n’a pas à se soucier du coût de détention de l’actif physique.
Comprendre le Contango et le Backwardation
Alors qu’un contango rend le prix futur d’une matière première plus élevé que son prix au comptant, un backwardation conduit au résultat inverse. Lorsque le marché est en backwardation, les investisseurs parient davantage sur le prix au comptant, ce qui entraîne une courbe des prix à terme en pente descendante par rapport au prix au comptant actuel.
La déportation se produit rarement car les prix augmentent généralement en fonction de l’inflation et des coûts de stockage, bien que les conditions du marché puissent en provoquer une momentanément.
Par exemple, un backwardation pourrait se produire si les investisseurs s’attendent à ce que l’offre d’une matière première augmente à l’avenir, à une faiblesse significative de la demande, ou à une déflation lorsque les prix s’effondrent souvent en raison d’une récession.
Le contango se produit généralement dans un marché haussier, où la plupart des acteurs du marché voient une hausse des prix et de la demande à l’avenir. D’autre part, la déportation est un signe baissier, les investisseurs prévoyant une baisse des prix et de la demande à l’avenir.
Le contango est un phénomène courant par rapport au backwardation, car les investisseurs pensent généralement que les prix à long terme seront gagnants sur les marchés des matières premières.
Tirer profit du Contango
Vous pouvez avoir l’opportunité de profiter du contango si vous êtes un investisseur ou un consommateur.
Investeur
En tant qu’investisseur, réfléchissez à ce que pourrait être le prix au comptant réel de la marchandise par rapport à son prix à terme plus élevé existant.
Si le contango semble avoir poussé le marché à pousser le prix à terme trop haut, vous pouvez vendre des contrats à terme à un prix plus élevé, puis les acheter à escompte à la date du contrat.
Par exemple, le prix des futures sur le pétrole brut est de 80$ le baril, mais vous avez estimé le prix du pétrole à seulement 75$ à ce moment-là. Donc, si l’opération se déroule en votre faveur, vous pourrez gagner 5$ par baril.
Consommateur
En tant que consommateur, vous voyez que le marché pense que les prix vont progresser pour une marchandise particulière. Par conséquent, vous pouvez économiser de l’argent si vous dépensez maintenant pour ce bien plutôt que d’attendre et de le faire plus tard.
Par exemple, le pétrole dans un contango peut vous aider à trouver des billets d’avion moins chers aujourd’hui. De même, si le bois ou d’autres matériaux de construction sont dans un état de contango, vous pouvez réduire vos dépenses de construction et de rénovation de maison maintenant plutôt que plus tard lorsque les prix s’envoleront.
Un contango peut inciter les entreprises à acquérir une quantité considérable de produits de base.
Les FNB de matières premières et le Contango
Le trading de fonds en bourse (FNB) de produits de base est un moyen de tirer profit d’une situation de contango. Les ETF ne détiennent pas d’actifs physiques, car ils auraient besoin d’énormes espaces de stockage et devraient faire face à un coût de portage élevé.
Au lieu de cela, ils suivent les prix des matières premières en renouvelant les contrats à terme à court terme, en vendant les positions existantes à l’approche de leur date d’expiration, puis en achetant à nouveau au dernier prix.
L’utilisation de cette méthode en période de contango pourrait faire perdre de l’argent au FNB, car la reconduction des contrats peut nécessiter leur renouvellement à un prix plus élevé. Les investisseurs comme vous pourraient réaliser un profit en vendant à découvert des FNB, une stratégie qui peut vous aider à gagner de l’argent lorsque le prix du FNB est en baisse.
N’oubliez pas que les prévisions de prix sur les marchés à terme sont des prévisions. Par conséquent, le résultat réel peut toujours différer de ce que vous et les autres acteurs du marché prévoyez.
De plus, si vous pouvez négocier sur le marché à terme parce que d’autres investisseurs prévoient un contango continu, les conditions peuvent changer rapidement. Ainsi, si les prix baissent, vous pourriez subir des pertes.
