Le déclin du dollar inquiète la Fed

Une inversion du bond de près de 30% de l’indice principal du dollar, depuis les planchers post-épidémiques du début de 2021 jusqu’au pic de 20 ans de septembre, a toujours semblé être un pari sûr dès que les marchés ont eu un aperçu des taux d’intérêt de la Réserve fédérale.

Il semble que la campagne désespérée de resserrement des taux de la Fed, qui a dopé le dollar, touche à sa fin, alors que la désinflation persiste. Les contrats à terme prévoient deux autres hausses modestes des taux et un « taux final » inférieur à 5% d’ici la mi-année, suivies de réductions de près d’un demi-point au second semestre.

Pris isolément, cela aurait permis de réduire de plus de 10% la valeur du dollar en moins de trois mois.

Mais l’histoire de la Fed ne s’arrête pas là. Tout est contre le dollar dans le monde entier.

Le gaz produit la récession

La surprenante intervention monétaire du Japon en octobre a permis de stabiliser le yen, alors en perte de vitesse. Néanmoins, elle a culminé le mois dernier avec le premier abandon progressif par la Banque du Japon de sa politique monétaire ultra souple. Préparé à un nouveau resserrement, le yen a rebondi de près de 20% en plus de deux mois, et il est peu probable que le changement de politique de décembre soit un cas isolé.

La Banque centrale européenne s’est montrée plus combative à la fin de l’année dernière, au début d’une inflation à deux chiffres dans la zone euro, si bien que l’euro a connu une remontée rapide. Depuis, il s’est accéléré pour enregistrer des gains d’environ 14% sur trois mois au cours d’un hiver pas si froid que ça. Le stockage élevé de gaz naturel a divisé la hausse vertigineuse des coûts du gaz en Europe, dont beaucoup avaient parié qu’elle provoquerait une récession, ce qui a amené certains à reconsidérer le ralentissement, car les pannes d’électricité et le rationnement semblent avoir été évités.

Et après des protestations populaires exceptionnelles, la Chine a brusquement abandonné sa politique stricte et économiquement préjudiciable de « zéro coronavirus » le mois dernier, avec la perspective d’un rebond intense de la demande chinoise cette année, ce qui a déjà fait monter le yuan de quelque 10% par rapport à son niveau le plus bas de l’année dernière.

Même si les projections des accords en début d’année semblaient prudentes quant à l’importance de nouveaux mouvements, les événements actuels poussent de nombreuses banques mondiales à reconsidérer leurs opinions sur le dollar pour l’année.