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Dans le monde toujours volatil des marchés, le vieil adage « ce qui monte doit redescendre » se vérifie. Alors que les rendements des bons du Trésor poursuivent leur trajectoire ascendante, le secteur technologique, en pleine effervescence, est aux prises avec une spirale descendante.
Depuis le début du mois, l’indice Nasdaq Composite a chuté d’environ 4,2 %. Des géants de la technologie comme Apple (AAPL) et Nvidia (NVDA) sont sur le point de perdre 10 % de leur valeur sur le mois. Même le puissant Microsoft (MSFT), avec tout son attrait pour l’intelligence artificielle et son partenariat avec OpenAI, a enregistré une baisse de 4 % en août. Google (GOOG, GOOGL) a également enregistré une baisse de 2,1 %.
Au milieu de ce recul du secteur technologique, Amazon (AMZN) fait figure d’exception, avec une hausse de 4 % du cours de son action. Cette hausse pourrait être attribuée à des rapports suggérant que l’entreprise surveille la productivité de ses employés travaillant au bureau. Une productivité élevée pourrait se traduire par une augmentation des bénéfices d’Amazon, une perspective que les investisseurs trouvent irrésistible.
Ce recul des valeurs technologiques coïncide avec l’augmentation du rendement du Trésor à 10 ans, qui est passé d’environ 3,95 % à la fin du mois de juillet à plus de 4,1 % à l’heure actuelle. À titre de comparaison, au début du mois d’avril, les rendements oscillaient autour de 3,3 %.
Les raisons de cette tendance sont multiples : on peut l’attribuer à l’abaissement de la note de crédit des États-Unis par Fitch, qui a précédé une vague d’émissions de titres de créance américains, ou au ralentissement de l’inflation, qui a entraîné une réorientation des fonds vers des segments plus risqués du marché. Quelle qu’en soit la cause, la tendance à la hausse des rendements pourrait être durable, ce qui laisse présager des temps difficiles pour les investisseurs dans le secteur technologique.
En fait, les discussions au sein de l’industrie suggèrent que les rendements pourraient encore augmenter.
L’équipe de stratégie de RenMac, dans une note récente à l’intention des clients, a suggéré : « Sans tenir compte d’aucun facteur et en regardant simplement le graphique, les rendements ne nous semblent pas avoir atteint un sommet et semblent prêts à retester les sommets de 2022. Les taux à 10 et 30 ans ont atteint des sommets et des creux plus élevés depuis avril et nous devrions voir au moins un creux plus bas avant de suggérer qu’un sommet est peut-être en place. »
Le principe de longue date selon lequel les valeurs technologiques n’aiment pas les rendements élevés se vérifie. Les défis posés par des coûts d’emprunt plus élevés, des rendements en espèces plus attrayants et la pression pour offrir des rabais agressifs sur la croissance future sont des obstacles que les géants de la technologie doivent surmonter à mesure que les taux d’intérêt augmentent.
Keith Lerner, observateur perspicace du marché chez Truist, s’exprime à ce sujet : « Nous pensons que ces taux plus élevés, si nous restons au-dessus du niveau de 4 %, serviront à mettre un frein à la poursuite de l’expansion des valorisations. Cela a été l’un des principaux moteurs des rendements boursiers cette année ».
- Lerner poursuit en expliquant que « les actions se négocient déjà au niveau de valorisation le plus élevé de ces 20 dernières années, en dehors du dépassement de la pandémie, qui a coïncidé avec un taux des fonds fédéraux à zéro, contre plus de 5 % aujourd’hui et un rendement à 10 ans inférieur à 1% ».
Avis aux amateurs de technologie : soyez prudents, car les rendements restent supérieurs au seuil de 4%. La danse entre les valeurs technologiques et les rendements du Trésor se poursuit, révélant une interaction complexe au sein du marché.
